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  类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马太 日期：2017-01-25

  公司是国内涤纶工业丝领军企业,深耕涤纶工业丝、塑胶材料、涤纶帘子布三大业务。2016年公司高模低收缩丝、安全带丝、安全气囊丝的产能分别增加至5.6万吨/年、4万吨/年和3.25万吨/年,差别化率提高到67%;帘子布二期项目投产,年产能达到3万吨,塑胶材料的差异化产品石塑地板生产放量。公司整体收入规模和盈利能力再攀高峰。

  涤纶工业丝:市场回归平衡,公司坚持高端路线年全球涤纶工业丝需求达240万吨,国内占比过半。国内涤纶工业丝结束疯长模式,2015年年产能为202万吨,开工率达8成,2016-2017年国内基本无新增产能,供需改善,价格反弹,价差扩大。随着汽车产量增长和安全升级,车用丝需求迅速增加。全球安全气囊丝需求超12万吨,安全带丝市场容量约10万吨,预计保持5%-10%增长。公司持续加码差异化产品,安全带丝、安全气囊丝等向全世界汽车安全总成厂商供货,并持续放量。

  帘子布认证难度大,市场主要由韩国晓星等外资巨头占据。公司产品通过国内外一线轮胎厂商认证,并实现批量供货,向外资客户销售比例已达85%。

  公司是国内涤纶工业丝的领军企业,坚持差异化发展的策略,持续占领安全带丝、安全气囊丝等高端商品市场;厚积薄发,涤纶帘子布批量进入外资轮胎客户,持续突破;引入石塑地板产品,开启新的市场空间。公司进入快速成长期。预计公司2016-2018年EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元,2017年PE为22倍,维持“买入”评级。

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